事情：拓荆科技公布2023 年半年报，拓荆2023H1 企业实现营收10.04 亿人民币，科技快速同比增长91.83%；归母净利润1.25 亿人民币，业绩同比增长15.22%；扣非归母净利润0.65 亿人民币，增长展顺同比下降32.65%。产品

   在手订单充足，多元销售规模极速扩张：得益于国内晶圆厂不断提产，化进企业在手订单充裕；产品系列也逐步完善，拓荆新品在手机客户端验证成功，科技快速不断获取更多的业绩客户认可。企业新品及新技术经中下游客户相继认证导进，增长展顺收益稳步增长。产品

   2023H1 企业PECVD 机器设备完成销售额9.08 亿人民币，多元同比增长94.35%。化进ALD 机器设备、拓荆SACVD 机器设备也不断得到顾客工程验收，都实现了销售额。

   CVD 机器设备国产化替代市场潜力宽阔： CVD 加工工艺用以堆积各种各样底材和非金属材料涂层，在各种芯片生产中都有广泛运用。2022 年世界薄膜沉积设备市场容量229 亿美金。据2021 年SEMI 历史统计信息，PECVD 占33%，SACVD 和HDPCVD 占6%。拓荆科技作为国内极少数完成集成电路芯片PECVD、SACVD、HDPCVD 机器设备产业发展生产商，拥有辽阔的国产化替代市场潜力。

   面对三维集成电路芯片行业，引线键合机器设备顺利开展：混和引线键合设备和有关理论是三维集成芯片、Chiplet 等智能架构基本，现阶段已经在多种多样处理芯片上基本完成了产业发展。伴随着三维集成技术进到发展期，混和引线键合机器设备销售市场有希望极速扩张。拓荆科技的组合引线键合机器设备顺利完成手机客户端产业发展认证，完成了第一台的规模化运用，将来销售量有希望持续增长。

   投资价值分析：充分考虑中国半导体行业供不应求，企业产品品种不断壮大，我们预计企业2023-2025 年归母净利润为5.06/7.83/10.47 亿人民币， EPS 为4.00/6.19/8.27 元/股，相匹配PE 倍率为88.44/57.19/42.78 倍，保持“加持”定级。

   风险防范：半导体材料市场下行周期时间累加国外供货风险性，国内晶圆厂设备招标变缓；新产品开发进展大跳水；领域市场竞争激烈。