23H1 中国教育和企服收入同期相比微增，视源设备善23H2 国外要求有希望改进。股份H国依据wind，点评1）构件业务：23H1 液晶显示屏主控板收入33.4 亿（同期相比-5.3%），份额主要系TV 全世界需求面有所下降；后面关键关三星、稳定外需望改LG、视源设备善Arcelik 等国外顾客的股份H国扩展情况及向家用投影机智能化显示屏等新的产品行业延展。生活家电业务23H1 收入 5.1 亿人民币（同期相比 64%），点评持续高速增长。份额2）中国教育业务： 23H1 希沃收入 17.6 亿（ 3.57%）。稳定外需望改依据迪显，视源设备善希沃教育行业品牌市场份额占中国 IFPD 教育销售市场累计销量的股份H国 43.5%，同比增长 3.5%，点评继续保持全球领先。份额领域方面，稳定外需望改23H1，中国IFPD 教育销售市场销售量大约为 31.5 万部，同比增长 2.3%。充分考虑中国教育IFPD 行业渗透率比较高，希沃后面密切关注录像、儿童学习机等sku 渗入率的提升。3) 国内公司服务项目：23H1 国内公司服务项目业务收入 8 亿（ 7.94%）。MAXHUB 在中国 IFPD 大会销售量市场占有率提升到 28.5%，继续保持市场份额第一。4）国外业务：受国外要求下降危害，23 H1，国外业务总体同比下降34.82%。充分考虑22 年国外整机库存量逐渐耗费，我们预计23H2 企业国外业务将逐季改进。5）自主创新业务：LED 收入 22,322 万余元，同比减少 4.28%；测算机器设备业务收入同比增加 46.51%；电力电子技术业务收入同比增加127.04%。

   依据wind，2Q23 企业利润率27.7%，同期相比略微下降，预估主要系收入构造转变而致（低利润率水准的构件业务收入占有率提高，23H1 整个设备业务利润率达38%）。2Q23 运营现金流量净收益4.15 亿，表现优异。合同负债11.94 亿人民币，库存商品26.14 亿，相比一季度末有所增加；三季度高峰期主要表现未来可期。

   AI 教育加快探寻：在讲课环节，希沃观课议课系统软件可智能化捕获教学片段，回朔课堂教学精彩的瞬间，并通过跨模态 AI 优化算法，梳理剖析互动课堂具体内容，更具有有针对性地协助老师提升教学水平、改进课堂教学管理效益。依据公司新闻，截止到23H1，希沃白版当初活跃性老师客户已经超过 550数万人，总计全新上线的 EN5 教学课件数量达 6 亿份。

   MAXHUB 获得微软公司teams 认证后，出航有希望加快。企业一方面不断丰富多彩产品架构，发布商业纯显等新品；另一方面积极主动与国际市场中的市场领导者如微软公司等企业合作，优化平台使用感受；与此同时，对焦新兴经济体，并继续扩展欧、美、中东地区、东南亚市场，探寻大量发展机遇。

   投资收益分析建议：考虑到到海外环境因素的不确定因素，大家下降企业23-24 年归母净利为21.53/26 亿人民币（原预测分析为25.32/30.66 亿人民币），新增加25 年归母净利预测分析为30.16 亿人民币；市场价相匹配23-25 年PE 分别是17/14/12X。依据wind，企业往日2年均值PE 在25 倍，现阶段公司估值处于历史底位，充分考虑企业基盘业务影响力牢固，新产品卵化稳步推进，中国教育扩展C 端新产品 国外teams 验证等催化反应丰富多彩，大家看中企业的持续发展前途，保持“买进“定级。

   风险防范：1）上下游原料价格起伏；2）宏观经济政策市场热度；3）出口退税率转变。