投资建议。煤炭

   大家认为未来印尼煤炭要求有望保持持续增长，结构紧印角而所在国煤炭产量提高很有可能比较有限，尼视可能会导致所在国煤炭出口遭遇大量可变性，煤炭则意味着全世界特别是结构紧印角亚洲地区煤炭价格对供求边界的改变将表现的更敏感，地区性、尼视分阶段供需错配产生投资机会有希望提升。煤炭

   原因。结构紧印角

   印尼煤炭市场增长主要是尼视由电力工程、钢铁和铸造行业需求驱动。煤炭依据印度尼西亚能矿部，结构紧印角印度尼西亚中国煤碳销售量由2012 年8,尼视214 万吨级增加到了2022 年2.16 亿多吨，10 年CAGR达10.1%。煤炭推动所在国煤炭需求提高的结构紧印角主要是电力工程、钢铁和铸造行业。尼视同时期，印度尼西亚电力企业煤碳销售量由5,282 万吨级增长到1.29 亿多吨，钢材及铸造行业煤碳销售量由28.9 万吨级增加到了4,938 万吨级。

   产业结构升级和GDP提高推动印尼煤炭要求。短期内来讲，对于我们来说摒弃增加值低、发展方式相对单一的菱镁矿出入口，发展趋势煤业冶炼厂生产制造，也为印度尼西亚能源供应产生增长点。长期而言，随着印尼经济持续增长及印度尼西亚定都所带来的土木工程基本建设，对于我们来说其国内房地产、基本建设等各行业的要求有望提升，利好消息能源需求提高。总而言之，不论是经济结构优化、或是总产量提高，印度尼西亚都要平稳、相对性便宜的电力能源作为发展的保证。充分考虑印尼的煤碳资源优势，对于我们来说所在国煤炭需求存有辽阔的发展空间。

   要求稳步增长下，提供增加量不够，以及政策、出入口产业结构的转变或制约印尼煤炭出口增长。一方面，印度尼西亚煤炭企业在从容应对绿色发展难题，对煤碳本业的投入相对性慎重，除了个别公司依然存在煤碳总需求项目投资外，大部分企业融资主要运用于维护保养性支出、运送基本建设开支及业务创新方面的支出。另一方面，网络资源税费等政策的变化、煤炭价格双轨等诸多问题可能还会振荡印尼煤炭投资信心。除此之外，对于我们来说由单一的网络资源输出国向下游高附加值产品出入口变化都将提升印度尼西亚出入口构造，那其出入口煤碳创利的必要性很有可能下降。

   预估2023-25 年印尼煤炭出口增速为10%、0%、2%。充分考虑关键煤炭企业生产计划和潜力，对于我们来说印尼煤炭提供依然存在发展空间，预估2023 年印度尼西亚生产量有希望同比增加9%至7.45 亿多吨，但是2024-25 年印度尼西亚生产量增长幅度很有可能下挫至2%上下。充分考虑电力工程、煤业冶炼厂等需求的提升，我们预计印度尼西亚中国煤炭需求将持续增长，预估2023-25 年印度尼西亚中国销售量同比增长率为6%、5%、4%。在符合本地需求的情况下，我们预计2023-25 年印尼煤炭产销量为5.15、5.15、5.24 亿多吨，同比分别增长10%、0%、2%。

   财务预测与公司估值。

   大家保持遮盖企业财务预测、定级和股价预测不会改变。

   风险性。

   印度尼西亚地缘政治风险；印度尼西亚能源供应提高大跳水；全球经济衰退风险性。